在5月14日收到深圳证券交易所下发的《关于对西藏发展股份有限公司2025年年报的问询函》后线上白银配资，时隔近两个月，西藏发展于7月10日对这封问询函进行了回复，就监管关注的业绩波动、客户集中度、破产重整及重大资产重组等核心问题逐一给出说明。
这份问询函的回复之所以引发市场广泛关注，不仅在于其回复周期长达近两个月，更在于问询内容触及了西藏发展当前面临的多个敏感议题——从归母净利润暴增449.7%与扣非净利润下滑12.77%的反差现象，到前五大客户销售占比高达93.2%的客户集中风险，再到公司正处于破产重整程序与重大资产重组同步推进的复杂局面，每一项都关系到投资者对公司真实经营状况和未来发展路径的判断。
2025年年报背后的业绩密码：
小瓶啤酒成增长引擎，减值转回增厚利润
2025年年报显示，报告期内西藏发展实现营业收入约4.33亿元，同比增长2.81%；归属于上市公司股东的净利润约1.44亿元，同比增长449.7%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约2391.32万元，同比下降12.77%。
按产品看，普通瓶装啤酒销售收入约2.17亿元，同比下降5.95%，毛利率上升4.5%；小瓶啤酒销售收入约1.29亿元，同比上升41.9%，毛利率上升2.95%。报告期内，公司单独进行减值测试的应收款项减值准备转回金额约1.83亿元，计入非经常性损益。
对此，深交所要求西藏发展说明小瓶啤酒销售收入大幅增长的原因及合理性；说明公司主要产品毛利率均上升的原因及合理性；说明报告期内减值准备转回1.83亿元的具体构成，是否存在通过调节坏账准备转回时点调节利润的情形等。
西藏发展表示，小瓶啤酒销售收入大幅增长的原因主要系公司优化产品系列结构、深耕渠道积极扩展高端市场，加大产品推广力度，初步建立了该产品的市场品牌优势，消费者接受度稳步提高，致使该产品产能、销量同比大幅提升。
至于主要产品毛利率均上升的原因，则要归功于公司持续推进供应链精细化管理，通过集中采购、多方比价等方式有效降低麦芽、玻璃瓶等主要原辅料采购单价，有效削减单品单位变动成本。
2025年，西藏发展减值准备转回1.83亿元的具体构成。公告截图
西藏发展表示，公司对上述应收款项已于报告期全额收回，根据企业会计准则第22条的前述规定，前期应收款项计提的坏账准备的减值因素消失，可收回金额得以恢复，原已确认的减值损失予以转回，并计入当期损益符合准则规定，不存在通过调节坏账准备转回时点调节利润的情形。
回应客户集中度质疑：
销售市场集中所致，不存在异常销售与单一客户依赖
2025年年报显示，报告期内西藏发展向前五名客户合计销售金额为4.03亿元，占年度销售总额比例为93.2%。西藏宏威商贸有限公司为公司第四大客户，其与公司关联方或历史关联方西藏天地绿色饮品发展有限公司、西藏好物商业有限公司存在注册地址相似度较高的情形。
对此，深交所要求西藏发展详细列示2024年度、2025年度前五大客户的多项信息，说明近两年前五大客户的变动情况、变动原因及合理性。
西藏发展表示，公司近两年前五大客户的合作均系公司遵循正常的商业惯例，根据公司产品的实际销售市场开发需要，按公平协商原则考察确定的外部经销商。除西藏好物于2024年初终止合作、2025年增加西藏宏威为拉萨啤酒3650的一级经销商外，近两年前五大客户未发生较大变化。由于拉萨啤酒产品市场主要为西藏市场，销售市场相对较为集中，客观上形成公司的前五大客户多为拉萨市本地企业，自合作以来公司与上述客户均保持正常良好的商业合作，不存在异常销售情形。
西藏发展还专门指出，西藏经济开发区作为本地招商引资专属特色园区，当地政府为吸引企业入驻投资，出台了力度优厚的税收扶持政策，得益于政策优势，同类企业选择在园区注册登记，并依托政策拓展经营业务，由此造成部分经销商注册地址相似，该情形属于正常商业经营行为。
“尽管公司前五大客户销售金额占比较高，但不存在对单一客户的重大依赖风险。”西藏发展表示，首先，公司与一级经销商合作基础基于双方共赢的商业逻辑，并建立了长期稳定的合作机制，同时公司通过持续优化和推出不同产品系列，不同经销商经销不同品类产品，不断增强客户黏性的同时，也降低了单一客户合作变动对公司销售的影响；其次，公司对经销商建立健全了评价体系，如将经销商销售能力、货款支付能力、销售渠道拓展及对下游客户的管理能力作为评价指标来评价衡量经销商，通过评价体系不断优化经销商群体，避免了对单一客户的依赖。
回应“双线作战”能否并行：
重大资产重组交易与破产重整相互独立
西藏发展的破产重整及重大资产重组情况也被深交所重点关注。
《审计报告》显示，因公司被法院裁定进入重整程序，重整是否成功存在不确定性，年审会计师对公司2025年度财务报告出具了带持续经营重大不确定性段落的无保留意见。同时，公司正在推进收购子公司少数股东股权的重大资产重组程序。
因此，深交所要求西藏发展详细说明重整事项的最新进展；结合受限资金情况及受限原因，说明公司日常经营可用的流动资金规模是否足以覆盖未来必要的运营成本及进入重整后的债务偿还需求；说明公司进入重整程序是否会导致重大资产重组事项存在无法正常推进的风险等。
目前，西藏发展已进入重整程序，原则上不得对个别债权人进行清偿，并应根据拉萨中院裁定批准的重整计划清偿债务。
西藏发展表示，公司重大资产重组交易事项于2026年1月已经公司董事会审议通过，公司于2026年4月被拉萨中院裁定进入重整程序，2026年6月12日，公司召开2026年第二次临时股东会审议通过了本次重大资产重组事项。根据相关法律法规，重大资产重组交易事项不以上市公司破产重整为前提条件，与上市公司破产重整相互独立，不互为前提和条件，上市公司将根据与交易对方签署的《股权转让协议》的约定，推进本次交易。上市公司破产重整事项对本次交易推进不会产生重大不利影响，本次交易相关安排未违反法律法规及规范性文件的要求，合法合规，本次交易具有可行性。
新京报贝壳财经记者 阎侠
编辑 杨娟娟
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